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捅破窗户纸:公募开始玩事件驱动投资

- 编辑:盈彩 -

捅破窗户纸:公募开始玩事件驱动投资

  和国外对冲基金通过捕捉高频交易数据进行事件投资不同,国内更多的还是立足于信息的采集和分析

  理财周报记者 熊婷婷/文

  长期投资、价值投资、几乎是整个基金行业都奉为经典的投资方法。但市场的浮躁,投资者渐失耐心和信任,让基金公司不得不绞尽脑汁,推出各类眼花缭乱的基金产品,捕捉投资者的需求,特别是在目前整体弱市行情下,亦倒逼已经流水线化的股票型基金再祭“创新”大旗。

  国内公募基金长期号称以巴菲特、彼得林奇等价值投资大师为伍,言谈间常对“事件驱动”等偏短期操作策略嗤之以鼻,认为此类策略多为“野路子”私募所用。但如今,国泰基金终于放下身段,捅破了那薄薄的一层窗户纸,开门见山地说,要做事件驱动投资了。

  投资短期化其实由来已久

  “真正的长期投资,其实很难做到。公募基金只是二级市场上一部分参与者,受到了最严格的监管,从游戏规则上来说,公募基金已经是弱势地位。在这种情况下真正要做长期投资,价值投资,很可能吃亏,也是对持有人的资产不负责。而且,就实际操作经验来讲,长期投资,还真不一定赚钱。“一位基金公司高管告诉记者。

  2010年,各类主题投资基金踊跃发行,这一年被称为“主题投资年”。主题投资策略,其实距事件投资策略,差别已经不是很大。

  据国泰事件驱动拟任基金经理王航介绍,两者的主要区别在于,主题投资仅仅考虑某一时间的某个主题做投资,并不考虑市场的反应,是反应不足还是反应过度。而事件驱动策略投资主要是基于市场对事件的反应,从市场的反应不足或者反应过度中找到投资机会。

  虽然之前公募业内并无明确以“事件驱动”作为投资策略的基金产品,但这个策略其实应用已久,亦不乏成功案例。

  王亚伟便是国内“隐蔽性题材”策略的操作高手,挖重组股历来是其拿手好戏。其执掌的两只基金,今年一季报所投资的重组股就包括ST张家界、*ST山焦、峨眉山A、深天健等多只重组题材股。

  而事件驱动投资策略应用更为广泛和极致的,其实是私募基金。

  事件驱动投资策略:从私募到公募

  事件驱动策略其实并不罕有,在国外已经是一种非常成熟的投资策略。事件驱动型基金已占整个对冲基金行业管理资产规模的比重达25%以上,即便是在亚洲等金融工具相对缺少的新兴市场,这一比重也占到15%左右。

  但是在国内,由于缺乏有效的做空机制,事件驱动投资策略更多地被解读为“炒题材”,“炒消息”。由于制度和信息披露等原因,目前在私募领域应用的较多。

  “这个方法的确是好方法”,一位私募人士说,他本人便是事件驱动投资策略的实践者,”但是对人的敏锐性要求很高,需要全方位的汇集、分析和判断。

  上述人士强调道,这种信息并不一定都是所谓的“内幕”消息,其实很大程度上都是公开信息,但是即使是公开信息,大部分市场参与者可能还是不知道的。“比如这段时间很热门的舟山概念,其实很早之前就有公开资料了。”

  “各部委的网站,每周的国务院常务会议等等,其实都是可以找到投资机会的。这其中的工作量很大,因为信息可能是海量的,而操作起来需要手很快,机会稍纵即逝。”

  判断力,是做事件驱动投资最核心的素质。上述人士指出,做事件驱动投资,不能跟风,不能把自己定位为追逐者,而是要提前发现会被市场认可的机会。而对这一策略在公募行业的应用,他持观望态度。

  一位沪上基金公司总经理则认为,事件驱动策略可能更适用于专户。“事件驱动型的投资有效性还是非常强的。这种方法不在于说能够达到百发百中,而在于捕捉到获利的概率,可能二十次里面有四五次就可以了。事件驱动型比较适合对风险和波动有一定接受能力的投资者,而且规模不宜过大,大了很难灵活操作,就失去了这个主题的意义。”

  事件驱动型基金

  成败关键在基金经理

  此只事件驱动基金虽然是“类对冲”,但与国外对冲基金还是有很大差别,根源在于无法做空。另外国泰事件驱动基金由于只能在公司股票池中选择投资标的,经过了基本面筛选,风险和收益都会相对弱化。

  和国外诸多对冲基金通过捕捉高频交易数据,进行事件性投资不同,国内更多的还是立足于信息的采集和分析。

  公募做这类投资其实受到很多限制。比如你可能从一个可靠的非公开或者非正规渠道知道了一个事实,可能马上买了就能涨得很好,但是作为公募来说我们没办法买。因为我们所有的投资决策都需要流程上合规,比如需要公开的信息支持,需要研究报告,等一切出来,可能就晚了,已经错过了交易机会。一位基金公司高管告诉记者。

  据国泰基金介绍,信息采集方面,国泰一直有一位关注并购、重组、增发等上市公司突发事件的研究员,通过这位研究员与行业研究员的配合加上背后的投研团队,能给王航提供有效的信息支持,判断来自于公告背后更多的实质性信息。

  “这可能是游资等短期市场参与者所无法做到的。”

  另外,国泰基金还强调,公募操作事件驱动策略和私募有很大区别,由于制度和资金量等原因,国泰基金更愿意去等待市场过激反应之后的机会,而不是去违规获取内幕消息。而且事件驱动型投资也不一定就是短期行为,有长期的利好也会长期持有。

  “事件驱动型投资,最重要的是基金经理需要有开阔的视野和独特的视角,非常考验基金经理个人判断能力。”好买基金研究员曾令华向理财周报记者表示。王亚伟重组做得好,但是并不是人人都能成功复制。

  虽然国泰基金并未设立专门的事件驱动研究团队,但王航表示,自己的投行工作背景,能带来一定对上市公司公告信息是否能给长期业绩带来实质影响的判断上的优势。

  王航此前管理的基金包括基金金鑫、国泰金龙行业,历史业绩良好,但其产品类型皆和事件驱动基金有较大差异。国泰事件驱动基金表现如何,尚待业绩来验证。

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