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继峰股份:合营自己作主共驱内生,外延加码创制新

厂商是境内乘用车座椅系统零部件超越公司,客商包蕴各系品牌,全行当链研究开发、验证技能保险主题竞争力。公司大旨产品是座椅头枕、支杆及座椅扶手,开支管理调控工夫强,毛利润处于行当超越水平(36%+)。如今已成功进去一汽大众、宝马、长安Ford等独资品牌,以至GreatWall、吉利、广汽奥德赛等自己作主品牌的配套连串,成为本国少数能何况为德、美、日、自己作主等多系别整车厂配套的头枕及扶手中间商。集团持有全行业链同步研究开发手艺和表达平台,能非常的慢响应国内外主机厂要求,测验中央已获取德意志联邦共和国BMW、德意志大众、德意志联邦共和中国奥林匹克足球队迪(奥迪)、小鹏小车、神龙小车的试验检查评定资质认证。二零一四年,集团落实营收14.66亿元/+四分一,贰零壹壹-二零一五年CAG途睿欧为26%;归母净利2.50亿元/+42%,二零一三-二〇一四年CAGCR-V为13%;当年毛利润36%,净利率17%。1Q17铺面落到实处总收入4.03亿元/+36%,归母净利0.74亿元/+24%,毛利润35%,净利率19%。

    合资客商源源不断加强、自己作主客户源源不断渗透,公司内生增进引力足。集团已与一汽大众等独资顾客产生了绵绵稳固的供货关系,配套占比高,在新订单招标上享有竞争优势。依赖本领和规模优势,公司近期也在积极切入自己作主顾客,现已配套GreatWall、吉利、Sportage等领军自己作主,与GreatWall有多少个一齐研发项目,供应吉利博越和博瑞、路虎极光GS4和GS8等。通过加强合营老客商新款车的型号的配套占有率,对飞快增加的强自己作主持续渗透,集团内生增加重力苍劲。别的,公司还在不断充裕产品线,自己作主研发主动性头枕、四向头枕、六向头枕和轻量化头枕、扶手等战线新产品,辅以较强的行业化实力,中长期竞争力将获得有限补助。

    加码外延,展开中短时间发展新空间。通过二〇一三年四月的转股和二级市集的不停买入,公司大法人代表WingSing直接持有GRAMMELacrosse20.01%的股金。GRAMMECRUISER是德意志联邦共和国老品牌内饰厂、全世界座椅龙头公司,产品在头枕、扶手、中央调控台系统、开车员及游客座椅总成领域全覆盖,顾客包罗非道路车辆(农业及工程车辆,叉车)、运货汽车、客车、轻轨、乘用车。今后,公司将能依靠GRAMME索罗德的芸芸众生财富、路子和技术在欧市扩充布局,使原有布局的基金发挥越来越大的效劳。

    同不常间也利于扩展集团在中中原人民共和国市集的职业范围,升高对现成顾客的出品供货技艺,扩充产品线和客商品类覆盖方位。大家预测接下去大法人代表可能会延续增持GRAMME奥迪Q3的股金,加之公司近期与中车绿脉的合营也标识公司将进军轨道交通座椅领域,公司今后有或然在国内外完毕更增加的思想政治工作构成,抢占更加多分占的额数,拉动业绩稳步增加。

    投资提议:

    随新订单不断量产,吉利等自己作主销量快捷增加,以致二〇一八年一汽大众新品周期到来,我们预测集团2017/18年营收分别拉长29%/29%,达到19.0亿/24.5亿元,归母净利分别进步24%/31%,到达3.1亿/4.0亿元,EPS分别为0.49元/0.64元,对相应前PE22X/17X。思量公司本国外大顾客众多且牢固,与GRAMMEGL450、中车的通力合营有十分的大希望打开新进步空间,给予二零一八年25XPE,对应目的价16元及52%的水涨船高空间,第壹回覆盖给予“买入”评级。

    危机提醒:乘用车市场走弱,货币的比价大幅度波动,与中车绿脉的搭档进度极慢,与GRAMMEEnclave的通力合作进度一点也不快。

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